成都铁路枢纽规划获批 相关川股迎来投资机会

    近日从四川省发改委获悉，中国铁路总公司和四川省政府批复的《成都铁路枢纽规划(2016—2030年)》显示，修编后的成都枢纽北至宝成铁路德阳站(含)，南至成昆铁路眉山站(含)，东至成渝高铁资阳北站(含)，西至成蒲铁路大邑站(含)。成都将形成衔接西安、重庆、贵阳、昆明、西宁(兰州)、拉萨、达州等8个方向，13条干线引入的大型放射状枢纽。将形成“三主三辅”格局，即成都站、成都东站、十陵站为主要客运站，天府站、成都南站、成都西站为辅助客专站。天府机场站规划预留空铁联运重要客运节点条件。枢纽既有环线及成灌、成蒲等线间设置相关联络线或增设相关站点满足开行市域客车条件。随着《规划》的实施，将给从事工程施工、材料供应、装配运营行业的众多川股带来投资机会。

    主营业务经营超预期，前三季度收入同比增长27.96%，净利润同比增长27.31%，但营业利润增速42.45%：前三季度营业外收入计入与去年持平，营业外收入对第三季度千万的利润规模影响明显，但主营业务增幅明显。若以营业利润看，第三季度同比增长88.98%，前三季度同比增长42.45%，若第四季度保持，全年利润可实现高速增长。

    拟购买成都货安100%股权，注入龙头资产增加竞争力。成都货安是国内铁路货运计量、货运安全检测、货运信息化等产品种类和资质最齐全的企业之一，并且参与了多项行业标准的制定。成都货安2017年、2018年、2019年扣除非经常性损益后不低于6000万元、7500万元、9500万元。

    考虑备考利润，维持“买入”评级和盈利预测。考虑现有收入95%来自铁路的业务格局，铁路领域5年利润GAGR为22%，若城市轨道交通出现订单或资本运作进展将上调盈利预测。2017-2019年利润预测为1.92亿、2.41亿、2.90亿，PE为30X、24X、20X。并购成都货安还未过会，若考虑成都货安2017/2018/2019业绩承诺0.6亿、0.75亿、0.95亿，合计备考利润2017-2019年为2.52亿、3.16亿、3.85亿，考虑增发市值后的PE为27X、21X、17X，由于增发尚未完成发行股数待定，因此EPS未摊薄。业绩安全边际在于轨交行业稳定性，超预期在于对标国外垄断公司产品突破。更大利润弹性在有轨电车、单轨车等城市轨道交通领域。(申万宏源)

    2017前三季度归母净利润亏损8836.3万元，同比下降1715.03%。去年剥离三家工程机械子公司有较多的投资收益并且获得的政府补助比较多，今年前三季度投资收益以及营业外收入同比下降101.24%和89.27%。扣非后归母净利润亏损同比下降仅5.2%。

    2017前三季度期间费用合计2.97亿元，其中销售费用为5444.9万元，同比降低3.5%；管理费用为1.64亿元，同比降低1.8个百分点，主要由100%低地板车辆整体研发支出增加；财务费用为7845.1万元，同比减少1.3%。

    轨道交通业务大胆迈步。公司10月29日发布公告，公司出资8000万元与攀枝花国投共同出资设立攀枝花市电动智能空中公交有限责任公司，将有利于推进公司多制式产品电动智能空中公交的快速发展。公司轨道交通业务在手订单充沛，按正常进度确认，今年应确认收入在10亿以上，看好长期发展。

    超级电容业务表现亮眼，继续拓展海外市场。由新筑股份与白俄罗斯市政机车厂共同研发生产的18米超级电容纯电动城市客车于9月12日将所生产的21辆客车全部交付明斯克公交集团，彰显公司高能量车用超级电容器技术实力，有望继续进入俄罗斯、独联体国家及中亚国家市场。公司超级电容业务毛利率高，全年有望实现1.5亿的收入目标，同比翻倍。

    公司桥梁功能部件长期稳定贡献利润，轨道交通+超级电容全面布局，多点开花，拥有技术优势和投建运一体化服务能力，未来将成为业绩贡献主力。同时成都市打造全国重要轨道交通基地，规划2025年实现轨道交通业务收入2000亿。轨交行业具有明显的区域性，以成都领头的西南区域进入高速发展，公司将凭借区域及资源优势直接受益。随着轨道交通业务的逐季确认，公司预计全年归母净利为2500万至3400万元，同比增长33.67%至81.8%。我们预测公司17-18年归母净利分别为3300万、1.4亿，18年对应PE为37.4倍，上调至审慎推荐评级。

    4、风险提示：轨道交通业务收入确认不及预期、竞争加剧、原材料价格上涨。(招商证券)

    公告显示，法院判决或裁决情况为成都路桥于2016年3月11日作出的《成都市路桥工程股份有限公司2016年第一次临时股东大会决议》中修改《成都市路桥工程股份有限公司章程》第三十七条第五项内容无效；撤销成都路桥于2016年12月27日作出的《成都市路桥工程股份有限公司2016年第二次临时股东大会决议》、于2017年1月26日作出的《成都市路桥工程股份有限公司2017年第一次临时股东大会决议》。对于此结果，成都路桥表示，本次判决为一审判决，公司将向上一级人民法院提出上诉。

    历史公告显示，通过数次举牌而成为成都路桥第一大股东的李勤在行使股东权利方面并不顺利。根据成都路桥此前公告，由于李勤的举牌过程中存在瑕疵，并被监管机构认定相关违法行为已构成恶意违法收购，其所持或所控制股票不享有表决权，亦不具备向公司提交临时提案的资格。由此李勤于2017年1月20日就公司决议效力确认纠纷向武侯法院提起诉讼，欲通过司法途径解决股东权利纠纷。

    9月5日晚间，成都路桥公告，武侯区法院已经受理了公司实际控制人一致行动人四川省道诚力实业投资有限责任公司诉李勤关于股东资格确认纠纷一案。本次诉讼请求依法确认李勤不具备公司股东资格，成都路桥作为本案的第三人参加诉讼。案件尚未开庭审理。

    有律师此前对中国证券报记者表示，四川道诚力对李勤的诉讼不排除是大股东利用程序继续限制李勤的股东权利。而此次成都路桥多项议案被判无效。该律师对中国证券报记者表示，大股东一致行动人提起了李勤股东资格诉讼是为了拖延李勤对成都路桥的诉讼。按照规定，李勤诉讼案应该中止并等候以大股东起诉李勤股东资格案的结果为依据。这将变相限制了李勤行使股东权利。